TG:@hmanba

招股书显示，截至2018年3月31日，华兴资本已为约700项交易，逾1000亿美元提供顾问服务，所管理的资产管理规模约41亿美元，2013年至2017年五年期间，为中国新经济公司承销的香港及美国IPO数量于中国投资银行中排名第一。但是华兴资本自身递交IPO仍出乎不少人预料。华峰资本CEO陈挺峰对全天候科技表示，美国精品投行中已有七八家上市公司，如Lazard、Evercore等，但中国尚未有登陆资本市场的案例。

我们对大宗商品产业的理解，我们分四个象限。第一个叫做过度竞争阶段，第二是相对竞争，第三是寡头，第四是绝对垄断。产业效率的高低，四个象限会伴随着非常多不一样的表现形式，刚才陆处长讲的非常好，比如说交易风险问题。中国大部分商品出现非信用市场，西方大宗商品肯定已经是信用市场。所以，市场结构的不一样会带来不同的状态以及形式。比如说非信用市场，签订合同都非常困难，一个信用市场，比如说嘉吉，它在英国发债可能比国债的利率还要低，像中国的福耀玻璃发了一个债，年化美元、欧元债券收益率只有千分之零，从这个角度，不同象限带来形式是不一样的，因为它是客观存在的。

我们讲投资的收益，基本上它是预期收益乘一个概率的问题，从统计数据来看，博弈似乎带不来稳定的利润。很多人做期货预期能不能进去翻三倍，这非常有可能。但是它的概率如果小于30%，如果损失本金的风险情况下，长期做这个投资是没有任何意义的。我们善渊以客户为中心，真正长期投资者取得收益，不仅仅只是滑出来收益曲线非常漂亮。

图片：俄军坦克兵这维护保养的水平太让人汗颜了！其实，按照1996-2003年担任俄国防部汽车装甲坦克总局局长的谢尔盖·亚历山德罗维奇·马耶夫上将的说法，T-14所用的2A82滑膛炮，本来就是高不成低不就的“庸俗设计”，比用了多少年的2A45的优势不大。

深化投融资体制、价格、市场主体退出制度、国有企业资产负债约束制度等改革，加大国有企业混合所有制改革力度，加大对民营企业的支持力度、产权保护改革力度、激发和保护企业家精神力度、营商环境优化力度，全面推开大中城市和国家级新区营商环境评价。深化电力体制改革，推进石油天然气管网体制改革，从发改委的角度推进债券品种创新，扩大优质企业债券发行规模。

投资策略风险无疑是长期收益的天敌，谈到这里，我想再接下去谈一谈，我们的投资收益到底从哪儿来？我们都听说过，基金有阿尔法收益和贝塔收益，市场上也一直流行着一个说法——“阿尔法很贵，贝塔很便宜”。诺贝尔经济学奖得主威廉•夏普在1964年发表过一篇论文，在论文里，他把金融资产的收益拆解成两个部分。与市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。给定一个市场基准，每项金融资产都可以计算出一个贝塔。如果贝塔等于1，就意味着这个金融资产和市场波动保持一致。贝塔大于1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之，如果贝塔小于1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。简而言之，对基金而言，阿尔法收益是通过选股获取的，贝塔收益则是利用市场波动所赚取的。